Laba Bersih Tidak Selalu Berbanding Lurus dengan Cash Flow

Banyak orang menganggap perusahaan yang mencatat laba besar berarti memiliki kondisi kas yang kuat. Padahal, laba bersih (net income) dan arus kas (cash flow) mengukur hal yang berbeda.

Sebuah perusahaan dapat mencatat laba bersih yang tinggi tetapi pada saat yang sama menghadapi tekanan kas. Sebaliknya, perusahaan dapat menghasilkan arus kas operasi yang kuat meskipun laba bersihnya relatif rendah atau bahkan negatif.

Perbedaan tersebut salah satunya berasal dari penggunaan basis akrual dalam laporan keuangan. Dalam akuntansi berbasis akrual, pendapatan dan beban pada dasarnya diakui ketika hak atau kewajiban ekonominya timbul, bukan semata-mata ketika kas diterima atau dibayarkan. Karena itu, sebuah transaksi dapat meningkatkan pendapatan dan laba sebelum perusahaan menerima pembayaran secara tunai.

Akibatnya, laba tidak sama dengan kas.

Ketika Penjualan Bertambah, tetapi Kas Belum Datang

Bayangkan sebuah perusahaan mengalami pertumbuhan penjualan yang sangat cepat. Pelanggannya merupakan perusahaan besar dengan reputasi baik, sehingga sebagian besar transaksi dilakukan secara kredit dengan jangka waktu pembayaran 90 atau bahkan 120 hari.

Baca Juga Satu Perusahaan, Laporan Keuangan Bisa Berbeda-beda

Dari sisi laporan laba rugi, kondisi tersebut terlihat positif. Penjualan meningkat, margin terjaga, dan laba bersih tumbuh.

Namun, perusahaan tetap harus membayar berbagai kebutuhan operasional hari ini: gaji karyawan, pemasok, pajak, biaya produksi, hingga kewajiban pinjaman. Sementara itu, uang dari penjualan baru diterima beberapa bulan kemudian.

Semakin besar jarak antara pengakuan pendapatan dan penerimaan kas, semakin besar pula modal kerja yang perlu disediakan perusahaan.

Di sinilah perusahaan dapat menghadapi situasi yang sekilas membingungkan: bisnisnya menghasilkan laba, tetapi kasnya sedang tertekan.

Persoalan tersebut juga dapat muncul ketika piutang dan persediaan tumbuh lebih cepat daripada kemampuan perusahaan mengubahnya menjadi kas. Karena itu, melihat laba tanpa memperhatikan modal kerja dapat memberikan gambaran yang tidak lengkap mengenai kondisi keuangan perusahaan.

IAS 7: Laba Perlu Dibaca Bersama Arus Kas

Perbedaan antara laba dan kas bukan merupakan kejanggalan dalam laporan keuangan. IAS 7 Statement of Cash Flows secara khusus mengatur penyajian perubahan kas dan setara kas serta membagi arus kas ke dalam tiga kelompok: operasi, investasi, dan pendanaan.

Arus kas dari aktivitas operasi menjadi bagian penting karena menunjukkan kas yang dihasilkan dari kegiatan utama perusahaan. Dalam metode tidak langsung, arus kas operasi dihitung dengan menyesuaikan laba atau rugi terhadap transaksi nonkas serta perubahan dalam pos seperti piutang, persediaan, dan utang usaha.

Dengan kata lain, laporan arus kas membantu menjawab pertanyaan yang tidak dapat dijawab oleh laba bersih saja:

“Dari laba yang tercatat, berapa banyak yang benar-benar tercermin dalam arus kas operasi?”

Garuda Indonesia: Laba Miliaran Dolar, tetapi Kondisi Keuangan Belum Selesai

Contoh yang menarik terlihat pada PT Garuda Indonesia (Persero) Tbk pada 2022.

Garuda membukukan laba bersih sekitar US$3,74 miliar. Namun, pada tahun yang sama, arus kas bersih yang diperoleh dari aktivitas operasi tercatat sekitar US$261,35 juta.

Perbedaan tersebut perlu dibaca bersama sumber pembentuk laba. Salah satu faktor pentingnya adalah restrukturisasi utang. Dalam laporan keuangannya, Garuda mengungkapkan bahwa restrukturisasi utang pada 2022 menghasilkan pengakuan pendapatan restrukturisasi sekitar US$2,854 miliar.

Artinya, angka laba yang sangat besar tersebut tidak dapat langsung dibaca sebagai jumlah kas yang tersedia bagi perusahaan.

Kondisi neraca Garuda juga menunjukkan mengapa laba perlu dibaca bersama indikator lainnya. Pada 31 Desember 2022, liabilitas jangka pendek Grup melebihi aset lancarnya sebesar sekitar US$880 juta, sementara ekuitas berada dalam posisi negatif sekitar US$1,535 miliar. Laporan keuangan juga mengungkapkan adanya ketidakpastian material yang dapat menimbulkan keraguan signifikan terhadap kemampuan Grup mempertahankan kelangsungan usaha.

Kasus Garuda menunjukkan bahwa laba besar tidak dengan sendirinya menghapus persoalan likuiditas maupun struktur keuangan.

Amazon: Rugi Bersih, tetapi Arus Kas Operasi Kuat

Fenomena sebaliknya dapat dilihat pada Amazon pada 2022.

Amazon mencatat rugi bersih US$2,722 miliar. Namun, perusahaan menghasilkan US$46,752 miliar arus kas dari aktivitas operasi pada tahun yang sama. Amazon juga memiliki kas, setara kas, dan surat berharga yang dapat dipasarkan senilai sekitar US$70 miliar pada akhir 2022.

Baca Juga Manchester City, 115 Tuduhan, dan Persoalan di Balik Angka Keuangan

Salah satu faktor yang menjelaskan perbedaan tersebut adalah penurunan nilai investasi Amazon di Rivian. Amazon mencatat kerugian penilaian sekitar US$12,7 miliar atas investasi tersebut pada 2022. Kerugian penilaian tersebut memengaruhi laba, tetapi tidak merupakan arus kas operasi pada periode yang sama.

Karena itu, rugi bersih Amazon pada 2022 tidak dapat langsung diartikan sebagai perusahaan mengalami kekurangan kas dalam kegiatan operasionalnya.

Namun, Amazon juga memberikan pelajaran lain: arus kas operasi yang besar belum tentu berarti seluruh kas tersebut tersedia secara bebas.

Pada 2022, Amazon mengeluarkan sekitar US$58,321 miliar untuk pembelian properti dan peralatan. Akibatnya, free cash flow perusahaan berada pada posisi negatif sekitar US$11,569 miliar.

Artinya, perusahaan dapat menghasilkan kas yang sangat besar dari operasi, tetapi pada saat yang sama mengeluarkan kas dalam jumlah lebih besar untuk investasi dan ekspansi.

Jadi, Apa yang Harus Dilihat?

Membaca laporan keuangan secara matang membutuhkan lebih dari sekadar melihat angka laba bersih.

Pertama, lihat arus kas operasi. Apakah kegiatan utama perusahaan benar-benar menghasilkan kas?

Kedua, perhatikan piutang dan persediaan. Apakah keduanya tumbuh jauh lebih cepat daripada penjualan? Jika iya, semakin banyak dana perusahaan yang mungkin tertahan dalam modal kerja.

Ketiga, lihat kewajiban jangka pendek. Kas dan aset lancar perlu dibandingkan dengan kewajiban yang segera jatuh tempo untuk memahami tekanan likuiditas perusahaan.

Keempat, perhatikan arus kas investasi. Arus kas operasi yang kuat dapat digunakan untuk membeli aset, membangun fasilitas, memperluas kapasitas, atau melakukan akuisisi. Karena itu, penting melihat ke mana kas tersebut dialokasikan.

Kelima, perhatikan arus kas pendanaan. Kas yang bertambah tidak selalu berasal dari keberhasilan operasi. Perusahaan dapat memperoleh kas melalui penerbitan utang atau ekuitas.

Dengan membaca ketiga kelompok arus kas—operasi, investasi, dan pendanaan—investor dan manajemen dapat melihat dari mana kas berasal dan ke mana kas tersebut digunakan.

Laba Penting, tetapi Kas Menunjukkan Kemampuan Membayar

Pada akhirnya, kualitas kinerja perusahaan tidak dapat dinilai hanya dari besarnya angka pada baris net income.

Pertanyaan yang lebih penting adalah:

Seberapa jauh laba tersebut dapat dikonversi menjadi kas dari kegiatan operasi?

Perusahaan tidak membayar karyawan dengan laba. Pemasok tidak menerima pembayaran dalam bentuk laba. Pinjaman juga tidak dilunasi dengan laba.

Semua kewajiban tersebut pada akhirnya membutuhkan kas.

Itulah sebabnya terdapat perbedaan penting antara “perusahaan menghasilkan laba” dan “perusahaan mampu menghasilkan kas.”

Laba memberikan gambaran mengenai hasil ekonomi perusahaan berdasarkan prinsip akuntansi. Arus kas menunjukkan bagaimana aktivitas tersebut benar-benar memengaruhi kas perusahaan.

Bagi manajemen, kreditur, maupun investor, memahami perbedaan keduanya membantu melihat bukan hanya seberapa menguntungkan sebuah perusahaan, tetapi juga seberapa mampu perusahaan mempertahankan kegiatan usahanya dan memenuhi kewajibannya.